利率债周报:央行开闸放水,债牛或重启
专题:央行开闸放水债牛或重启上周央行开闸放水重启逆回购并续作加量MLF收益率曲线平行下移。利率债曲线短端和长端向下移动的关键在于央行货币宽松再次发力之前公然市场已连续7周无为而上周密集放松市场预期后续货币宽松的空间将被进一步打开。邻近农历新年利率债行情能否延续我们从以下几个方面来看:分析过去10年农历春节前一个月和前第二个月市场表现得到结论:1国债市场中大部分时间国债短端和长端均下行;二国开债市场长短端没有明确方向;3大部分时间货币市场利率上行;4历年年前一个月央行公然市场均为正投放大概在4000亿左右目前离15年春节还有不到一个月时间预计后续还将加大投放力度。关注逆回购招标利率。未来短端能否下行是债市空间能否再度被打开的关键。14年7月以后央行通过下调14天正回购招标利率传递了下调利率的明确信号近两月以来正回购操作的暂停导致货币利率脱锚。22日逆回购重启将招标利率降至3.85未来若央行进一步下调逆回购招白癜风最好医治方法标利率则能给市场传递更强的宽松信号。依然看好国开债。未来风险面:货币政策收紧、黑天鹅事件、经济基本面大幅改进、通胀快速抬头、股市大幅上涨改变预期。机会面:货币政策放松、经济基本面和通胀继续向下、股市回归理性。结合风险和机会面我们认为利率债盘有进一步上涨动力。在基础假定没改之前我们不改变对利率债看法。当前10年国开债的利率中枢在3.8左右央行开闸放水有助于增加未来货币宽松预期国开债收益率依然有下行空间。上周市场回顾:利率债上涨收益率平行下移一级市场发行结果良好。上周国开增发1、3、5、7、10期债中标利率3.69、3.74、3.79、3.92和3.94中标倍数4.80倍、3.65倍、2.97倍、4.15倍和3.63倍。二级市场利率债收益率平行下行。上周R007均值上升12BP至3.98一个月银行间回购利率均值上升38BP至5.23。10年期国债、国开债收益率分别下行5BP、13BP至3.45、3.86短端下行源于逆回购重启及MLF加量续作等宽松政策中长端下行源于对经济、通胀基本面及对进一步宽松的预期。债券市场投资策略:全球零利率蔓延国内债牛或重启逆回购利率或成定海神针:未来几周逆回购或加量7天逆回购招标利率有望代替正回购利率成为货币市场定海神针。1月以来短时间经济转暖但持续性存疑通缩延续。从稳增长、抗通缩角度货币宽松不会缺席两融政策出台后股票市场逐步回归理性将解绑央行宽松的手脚我们下调未来三个月7天回购利率中枢至3.5-4。全球零利率蔓延国内债牛或重启:逆回购的重启有望下落货币利率推动利率债短端下行动长端下行打开空间。目前全球央行集体放水零利率正在全球蔓延美国10年期国债利率降至60年低点瑞士10年期国债利率为负而日本德国均低于0.5相比之下中国目前3以上的10年国债利率仍有巨大医治白癜风专家的下行空间。再次下调10年国开债未来3个月目标利率从3.8-4.2到3.6-4。
