利率债市场周报:受困土地财政与地方支出意愿下滑
策白癜风能不能完全治好略关注:受困土地财政与地方支出意愿下滑。2014年地方财政收入增速降至历史最低水平除宏观经济整体走弱的大背景房地产市场的周期性调解对地方税收收入和土地出让金收入有较大的负面影响。地方财政收入增速下滑也限制了财政支出能力但我们还发现地方政府本身的支出意愿也相对偏弱。展望2015年如果政策重回稳增长在一系列刺激下土地财政有所恢复地方支出意愿可能会有回升固然还需要推敲地方投融资体制改革和政府债务处置的后续进展情况。债市展望:央行意外降准但解决基础货币白癜风应如何医治不足和稳定资金活动的意味更浓尤其是保持逆回购利率的操作并没有释放宽松信号的意图。短时间来看春节前资金面仍将保持相对紧张状态短端利率易上难下对长端利率依然存在一定的上行压力;春节后资金面将恢复相对宽松状态但难以引导利率下行由于当前利率水平已反应了节后的宽松预期;中长期来看决定利率方向的依然是基本面因素我们认为随着一系列稳增长措施的出台总需求将逐步企稳同时在信誉宽松趋势不改的情况下建议更加关注宽信誉对资金面的中期影响。关注新股申购:资金冻结集中在周二解冻集中在周五。一级市场:中标利率继续低于二级市场短久期配置偏好依然存在。二级市场:二级市场受PMI指数跌下荣枯线、资金紧张和缓影响债券收益率大幅下行但降准预期落地以后周五收益率略有上行全周10年期国债和国开债分别下行7BP、11BP至3.43、3.76。资金利率:央行意外降准补充大量流动性资金资金供给逐渐充裕资金利率普遍下滑。银行间隔夜回购利率下行6BP至2.80受新股申购预期影响7天回购利率上行7P至4.41。实体视察:进出口增速均大幅下滑需求疲弱;30大中城市上周(2015.01..02.06)商品房合计成交357.18万平方米四周移动平均成交面积环比着落2.57降幅继续收窄;水泥均价环比下滑0.32;钢铁价格继续下滑。政策视察:①国务院常务会议:听取2014年全国两会建议提案办理工作汇报完善公共决策吸纳民意机制;②国务院政策例行吹风会:解读中国装备“走出去”等方面政策;③央行研究局局长:降准不是“全面放水”;④财政部:已将建立事权与支出相适应的制度提上议程。
